Conocido en todo el país, tesco (LSE: TSCO) necesita poca (si es que hay alguna) introducción. Pero aunque mucha gente considera la empresa de supermercados como un lugar para hacer la compra, no todos piensan en comprar una participación en el negocio. Sin embargo, hasta donde puedo ver, hay muchas cosas que me gustan de las acciones de Tesco.
Mercado grande y resistente
Uno es el mercado en el que opera. Las tendencias pueden ir y venir, pero pase lo que pase, la gente necesita comer.
Entonces, aunque algunas tiendas de comestibles pueden pasar de moda con el tiempo o a medida que cambia la economía, el mercado de comestibles y artículos para el hogar es enorme. Es probable que siga así en el futuro previsible.
Basta mirar los grandes ingresos que Tesco ha generado en los últimos años. Está logrando ventas de más de mil millones de libras cada semana en promedio.
Fuente: TradingView
Fuerte posición en el mercado
No sólo opera en un mercado con una alta demanda constante, sino que Tesco tiene una posición dominante en ese mercado.
En el Reino Unido, tiene con diferencia la mayor cuota del mercado de alimentación. Eso puede ayudarle a lograr economías de escala, mejorando la rentabilidad.
Al retirarse de varios mercados extranjeros durante la última década, Tesco ha aumentado el papel de su negocio clave en el Reino Unido en su desempeño general. Eso puede ayudarle a concentrarse en lo que tiene un mejor desempeño.
Pero también hay riesgos involucrados.
Concentrarse fuertemente en un mercado vincula más estrechamente la suerte de una empresa con ese mercado. Así que algo como una investigación regulatoria sobre los precios de los alimentos en el Reino Unido podría tener un gran efecto, por ejemplo.
La creciente competencia podría afectar los márgenes de beneficio. Se trata de un riesgo real para la valoración de las acciones. Aunque la venta de comestibles es un negocio que genera grandes ingresos, los márgenes pueden ser bajos. La dura competencia en los mercados de comestibles del Reino Unido durante las últimas dos décadas ha empujado márgenes de beneficio neto dramáticamente hacia abajo. Este gráfico muestra lo que ha sucedido en Tesco.
Fuente: TradingView
¡Últimamente esos márgenes son muy estrechos!
Valoración atractiva
Las acciones de Tesco subieron un 12% durante el año pasado. Sin embargo, en un plazo de cinco años, teniendo en cuenta una consolidación accionaria asociada con la venta de su negocio asiático, el precio de las acciones de Tesco ha bajado un 2%.
Eso pone el FTSE 100 acciones en un relación precio-beneficio (P/E) de 15.
No sólo es inferior a lo que ha sido en algunos momentos de los últimos años, sino que también creo que es razonable. Tesco es un negocio sólido y una relación P/E de alrededor de 10 parece un precio justo por eso.
No comprar por ahora
Sin embargo, por ahora, aunque veo varias razones para que me gusten las acciones, no tengo planes de agregar ninguna a mi cartera.
¿Por qué no? Aunque el negocio es sólido, no me gusta en absoluto lo que ha sucedido con los márgenes de beneficio en el comercio minorista de alimentación del Reino Unido.
Con la intensa competencia constante de rivales centrados en los precios como Lidl y B&Mveo el riesgo de una presión continua sobre los márgenes.