En ambos casos se vende una opción (normalmente cercana al dinero) y se utiliza para financiar parcialmente la compra de dos (o más) opciones fuera del dinero. Veamos un ejemplo:
Digamos que Apple costaba 710 dólares a principios de septiembre y pensábamos que su valor iba a aumentar rápidamente. Podríamos realizar una devolución de llamada:
Vender 1 AAPL septiembre 710 llamadas
Compre 2 llamadas AAPL del 720 de septiembre
Podría costarnos $50. Aquí está el diagrama de pérdidas y ganancias:
Como puede ver, si estamos en lo cierto y el AAPL aumenta, disfrutaremos de cualquier aumento superior a $720; por cada $1 sobre $720 obtenemos $100 de ganancia. Todo por una inversión de $50. Entonces puedes ver lo lucrativo que puede ser esto.
Si estamos completamente equivocados y el AAPL cae considerablemente, sólo perderemos nuestros 50 dólares.
El riesgo es que AAPL se mantenga en torno a los 710 dólares. Existe la posibilidad de perder $1000.
Backspread del ratio de compra frente a backspread del ratio de venta
Un backspread del índice de venta es bajista opciones Estrategia comercial que combina opciones de venta cortas y opciones de venta largas para crear una posición cuyo potencial de pérdidas y ganancias depende de la proporción de estas opciones de venta. Un backspread del índice de venta se denomina así porque busca beneficiarse de la volatilidad de las acciones subyacentes y combina opciones de venta cortas y largas en un determinado índice a discreción del inversor en opciones.
El diferencial del índice de venta es similar al diferencial del índice de compra, pero en lugar de comprar dos o más opciones de compra y vender una opción de compra para financiar la estrategia, compraría varias opciones de venta y vendería una opción de venta para ayudar a financiar la compra de las dos opciones de venta. .
Si las acciones bajan significativamente, la estrategia gana dinero con las dos opciones de venta para compensar cualquier pérdida de la única opción de venta que se vendió.
Reducir el riesgo de falta de movimiento
Vimos en la última lección que los backspreads se pueden utilizar para aprovechar los fuertes movimientos esperados en las acciones. Analizamos un ejemplo, un backspread de llamadas de AAPL. También descubrimos que el riesgo clave al vencimiento es la falta de movimiento en AAPL. ¿Cómo contrarrestamos esto?
La clave para gestionar el riesgo de falta de movimiento es no mantener la posición hasta el vencimiento.
Mire las pérdidas y ganancias arriba nuevamente.
Notarás la línea de puntos. Estas son las pérdidas y ganancias 2 semanas antes del vencimiento. Tenga en cuenta que cualquier pérdida (cuánto está por debajo de $0 en la línea de puntos) es pequeña y menor que el peor punto de vencimiento de $710, en esta etapa. Observe también que en este momento ya se ha ganado la ventaja: la brecha entre las dos líneas es pequeña a medida que la acción sube más de 710 dólares.
Ésta es la clave para negociar con éxito los backspreads. Es posible obtener la mayor parte de las ventajas con un riesgo mínimo si nos aseguramos de estar fuera de nuestra posición mucho antes del vencimiento.
Antes de detallar la forma de explotar esto, repasemos los (bastante complejos) griegos del backspread.
Griegos extendidos
Repasemos el opciones griegas del backspread y cómo podría afectar nuestra estrategia. Usaremos nuestro ejemplo de retrodifusión de llamadas AAPL para ilustrar esto.
Delta
Durante la mayor parte del tiempo antes del vencimiento, el delta de un backspread (de compra) es positivo (excepto si el subyacente cae significativamente cuando el delta es plano o ligeramente negativo).
Gama
Gama es positivo donde más importa (a medida que sube el subyacente).
theta
theta es el riesgo clave con los backspreads. Como hemos visto, la falta de movimiento genera más pérdidas con el tiempo. En otras palabras, si no hay movimiento de acciones, el backspread perderá dinero; tiene theta positivo. Se vuelve más positivo a medida que pasa el tiempo; por lo tanto evitamos mantener la posición cerca del vencimiento.
vega
vega es positivo. A medida que aumenta la volatilidad, la posición aumenta de valor.
Esto hace que el call backspread sea nuestro backspread de elección. Si nos equivocamos en la operación y la acción cae (queremos que suba), la volatilidad también aumentará. Esto proporcionaría un poco de protección ya que la posición subiría con vega en positivo. La volatilidad proporciona una cobertura natural.
rho
Dado el poco tiempo que planeamos mantener el puesto, rho no es realmente una preocupación clave.
El punto clave entonces es que queremos que nuestras acciones se muevan rápidamente después de que abramos la posición. Si no se mueve, o lo hace en la dirección equivocada, eliminaremos la operación, mucho antes tiempo en decaida de theta nos hace daño.
Ajustes de backspread
Vista general de ajustes
Aquí en SteadyOptions no somos muy fanáticos de los ajustes.
En general, ajustar una posición perdedora con la esperanza de que salga bien es similar a duplicar una mala apuesta: eventualmente producirá una pérdida demasiado grande para duplicarla. Suelen implicar incrementar una posición y/o riesgo; un potencial de desastre.
Los backspreads son una posible excepción
De todos modos, los backspreads son una posible excepción. Debido a que la pérdida en una posición de bajo rendimiento sigue siendo pequeña mucho antes del vencimiento, es posible cerrarla con una pérdida pequeña y luego colocar el backspread en un punto diferente (más bajo para un call backspread).
La clave, como siempre ocurre con los ajustes, es hacer esto sólo si hubiéramos estado dispuestos a actualizar la posición resultante.
Un buen ejemplo sería cuando esperábamos un fuerte anuncio positivo sobre una acción que aún no se había producido. Es posible que la acción haya caído mientras el mercado esperaba. Pero todavía creemos que el anuncio es inminente y, por lo tanto, queremos ajustar nuestra posición para seguir buscando el gran movimiento. El ajuste del call backspread nos permite hacer esto.
¿Cuándo consideraríamos adaptarnos?
Usemos el ejemplo de devolución de llamadas de 6.1. Si recuerda, realizamos la siguiente operación por $50 aproximadamente 30 días después del vencimiento y con AAPL a $710 (y esperamos que suba antes de fin de mes):
Vender 1 AAPL Llamadas 710 de septiembre
Compre 2 llamadas AAPL del 720 de septiembre
Supongamos que después de unos días el AAPL baja a 700 dólares. Como puede verse en el diagrama de pérdidas y ganancias, esto no es un desastre, aunque la acción se haya movido en la dirección equivocada:
La “pérdida” en la operación puede ser sólo de 5 a 10 dólares o incluso menos.
Sin embargo, el problema más importante es que las acciones se han alejado de la zona de rentabilidad (actualmente alrededor de $705 y subiendo). Además, la acción pronto tendría que superar el punto más alto de la operación (alrededor de 710 dólares) para alcanzar la rentabilidad. Esto reduce sustancialmente la rentabilidad del éxito.
¿Y entonces qué hacer?
Bueno, podríamos simplemente eliminar la operación por una pérdida muy pequeña. Y normalmente recomendaríamos esto. Pero volver a adaptarse a algo que se parece a la operación original es bastante barato al principio de la operación.
Posible ajuste
¿Cómo nos adaptaríamos? Bueno, podríamos simplemente eliminar el backspread existente y poner otro centrado en $690:
Eliminar el backspread original:
Compre 1 llamada AAPL 710 de septiembre
Vender 2 llamadas AAPL 720 de septiembre
Ingresos: $45
Configurar un nuevo backspread:
Vender 1 AAPL Septiembre 690 Llamadas
Compre 2 llamadas AAPL de septiembre de 700
Costo: $50
El costo neto es pequeño ($5), pero puede ser mucho mayor debido a las comisiones y los desvíos.
Este último punto es la clave: tendrás que sopesar si vale la pena ajustar el costo total. El proceso es, como siempre, ¿estaría feliz de renovar esta posición a este costo (incluidos los costos de ajuste)?
Call Backspreads: plan comercial
Terminemos reuniendo todo lo que hemos aprendido y establezcamos el plan de juego completo para operar con Call Backspreads…
Paso 1: elige tu subyacente
Esto es clave.
Sólo querrás aplicar un call backspread si crees que una acción está a punto de dispararse rápidamente en valor.
Paso 2: establezca un call backspread ‘centrado’ en el precio actual
Digamos, por ejemplo, que pensaba que EBAY iba a subir desde sus actuales $52.
Podrías vender una llamada de 50 en Ebay y comprar 2 llamadas de 52 en Ebay (con el mismo vencimiento).
30-40 días de antelación es perfecto.
Paso 3: cierre si la posición pierde o gana un 20%
Nuestro objetivo es entrar y salir rápidamente de estos oficios. Y promediar más ganadores que perdedores.
Paso 3 (alternativa)
Podría decidir realizar un ajuste si la posición pierde un 20 % y aún quedan 20 días o más para el vencimiento.
Si es así (es decir, cree que la acción seguirá subiendo), cierre la posición y vaya al paso 2.
(Tenga cuidado: sólo puede esperar recuperar su pérdida utilizando este método. Sólo es bueno hacerlo si todavía está seguro de que las acciones subirán rápidamente pronto).
La línea de fondo
En conclusión, los backspreads pueden ser una estrategia eficaz para los operadores de opciones experimentados que buscan beneficiarse de movimientos significativos de precios en el activo subyacente y al mismo tiempo gestionar pérdidas potenciales. Al vender una cierta cantidad de opciones de compra/venta y simultáneamente comprar una mayor cantidad de opciones de compra/venta, los operadores pueden crear un diferencial con un potencial de ganancias ilimitado.
Sin embargo, es importante tener en cuenta que los backspreads son una estrategia compleja que requiere una buena comprensión del comercio de opciones y la dinámica del mercado. Los comerciantes e inversores deben sopesar cuidadosamente los riesgos y recompensas, incluido el máximo potencial de pérdidas y ganancias, antes de incorporar esta estrategia a su cartera. Con el conocimiento y las técnicas de gestión de riesgos adecuados, los backspreads pueden ser una valiosa adición al conjunto de herramientas de opciones de un operador.
Sobre el autor: Chris Young tiene una licenciatura en matemáticas y 18 años de experiencia en finanzas. Chris es de origen británico, pero ha trabajado en Estados Unidos y últimamente en Australia. Su interés por las opciones lo despertó por primera vez la sección ‘Opciones comerciales’ del Financial Times (de Londres). Decidió llevar este conocimiento a un público más amplio y fundó Epsilon Options en 2012.
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