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En el presupuesto de hoy (6 de marzo), el Ministro de Hacienda dijo que el gobierno tiene la intención de vender parte de su participación del 31,9% en NatWest Grupo (LSE: NWG). Creo que esta podría ser una buena oportunidad para generar ingresos pasivos adicionales.
Por lo general, me hace desconfiar cuando un inversor importante vende. Pero en este caso, creo que la decisión se basa en la necesidad de implementar algunos recortes de impuestos preelectorales, en lugar de que haya algo fundamentalmente malo en el banco.
Rentabilidad de los accionistas
De hecho, NatWest confirmó recientemente que su dividendo, con respecto al año que finalizó el 31 de diciembre de 2023 (FY23), será de 17 peniques por acción. Esto significa que su stock es actualmente flexible 6,8%, cómodamente por encima del FTSE 100 promedio del 3,9%.
Y los analistas pronostican que el pago aumentará a 15,7 peniques (año fiscal 24), 17,6 peniques (año fiscal 25) y 18,3 peniques (año fiscal 26).
Si es correcto, esto significa que una inversión de £10.000 hoy podría generar £2.057 en ingresos pasivos durante los próximos tres años.
Por supuesto, los dividendos nunca están garantizados.
Pero se espera que el banco genere casi 11.000 millones de libras esterlinas en beneficios después de impuestos entre 2024 y 2026. Teniendo en cuenta el número actual de acciones en circulación, esto equivale a 2,4 veces el coste previsto de los pagos previstos.
Esto sugiere que hay mucho margen para seguir pagando dividendos generosos, incluso si el desempeño financiero del banco se deteriora ligeramente.
Y también podría haber cierto crecimiento del capital.
Esto se debe a que, mirando los gráficos, me parece que el banco está infravalorado.
Valoración históricamente baja
La relación precio-valor contable (P/B) compara la valoración bursátil de una empresa con su valor contable. Como se muestra a continuación, el P/B de NatWest es actualmente de 0,65 y ha estado cayendo durante algún tiempo.
Gráfico por TradingView
AP/B en este nivel significa que si dejara de operar, vendiera todos sus activos por los montos revelados en sus estados financieros y utilizara las ganancias para liquidar sus pasivos, podría devolver 379 peniques por acción a los accionistas.
Eso es una prima del 49% sobre el precio actual de sus acciones.
La historia es similar cuando se trata de su relación precio-beneficio (P/E). Actualmente, el banco cotiza con un múltiplo de poco más de cinco.
Como ilustra el siguiente gráfico, esto ha estado cayendo de manera constante durante algún tiempo. Con un P/E de ocho, que es el valor de NatWest hace 12 meses, el precio de sus acciones sería un 57% más alto.
Gráfico por TradingView
Una industria difícil
Pero hay una serie de riesgos asociados con el sector. En particular, las ganancias por acción pueden ser volátiles.
Gráfico por TradingView
Y eso significa que los dividendos pueden ser erráticos. Por ejemplo, en 2020, el banco solo devolvió 3 peniques a los accionistas.
NatWest también está muy expuesto a la economía del Reino Unido, que actualmente se encuentra en una recesión técnica. A 31 de diciembre de 2023, el 92% de sus préstamos se otorgaron a personas y empresas del Reino Unido.
A pesar de estos desafíos, creo que la próxima venta es una buena oportunidad para comprar acciones sólidas de ingresos pasivos para mi cartera.
Además, debido a la gran cantidad de acciones involucradas, creo que es probable que se vendan con un descuento respecto al precio de mercado actual. Eso me parece beneficioso para todos.
Cuando llegue el momento, voy a dejar constancia de mi interés en lo que probablemente será (en términos monetarios) la mayor venta de acciones del gobierno en más de 30 años.
