El director ejecutivo de CryptoQuant, Ki Young Ju, ha expresado su preocupación por la reciente decisión de Ethena de incorporar Bitcoin como activo de respaldo para su dólar sintético USDe.
El 4 de abril, Ethena Labs reveló planes incorporar BTC como activo de respaldo para que USDe cree un producto más seguro para sus usuarios. La firma dijo:
“Después del crecimiento sin precedentes del USDe desde su lanzamiento, las coberturas de Ethena representan ~20% del interés abierto de ETH a día de hoy. Con 25 mil millones de dólares de interés abierto en BTC disponibles para que Ethena pueda cubrir la delta, la capacidad de escalamiento del USDe ha aumentado >2,5 veces”.
USDe es una “moneda estable” de rápido crecimiento que tiene atrajo una importante atención de la comunidad debido a su alto rendimiento anual del 37%. En particular, su capitalización de mercado ha superado la marca de los 2.000 millones de dólares y ha obtenido una adopción de Grandes proyectos DeFi como MakerDAO.
Preocupaciones de la comunidad
Sin embargo, Ju era preocupado que la decisión de Ethena sobre BTC plantea “riesgos potenciales de contagio” para los poseedores de Bitcoin, al tiempo que establece paralelismos con la inclusión del activo digital emblemático por parte de Terra Luna como garantía para su fallida moneda estable algorítmica UST.
Él cuestionó:
“¿Cómo mantienen una estrategia neutral delta para $BTC en mercados bajistas? En los mercados alcistas, mantienen BTC al contado y BTC cortos. Si existe un método para vender BTC en corto manteniendo algunos BTC envueltos en DeFi, el tamaño del mercado sería más pequeño que su TVL.
En consecuencia, Ju concluyó que el USDe era “una moneda estable CeFi administrada por un fondo de cobertura, eficaz sólo en mercados alcistas. Corrígeme si estoy equivocado.”
Además, Fantasma creador Andre Cronje compartía aprensiones similares sobre Ethena. Él cuestionado La seguridad del USDe, destacando las incertidumbres persistentes a pesar de su extensa revisión y evaluación del activo.
Además, Cronje expresó su preocupación por la resistencia de Ethena en condiciones adversas del mercado, comparándola con el funcionamiento de UST, afirmando: “Funciona hasta que deja de funcionar”.
El rechazo de Ethena
Sin embargo, han surgido defensores de Ethena dentro de la comunidad criptográfica, que explican su carácter distintivo de Terra Luna.
invierno CEO Evgeny Gaevoy Explicó que no había forma de liquidarlo y que los únicos riesgos significativos estaban relacionados con la custodia y la ejecución. Él dijo:
“Usted es un stETH largo, un delincuente corto de ETH (y usa stETH como garantía para la posición del delincuente). No puedes ser liquidado. Los riesgos clave aquí están relacionados con la custodia/ejecución”.
Wintermute es un inversor en el protocolo.
Seraphim Czecker, jefe de crecimiento de Ethena, además explicado la estrategia de la plataforma como un simple comercio de efectivo y transporte.
Según él, la plataforma utiliza activos acuñados para adquirir BTC, que luego se utiliza como garantía para acortar su valor original en el comercio de futuros perpetuos. Este enfoque tiene como objetivo compensar las caídas de BTC aumentando en consecuencia las posiciones de los delincuentes.
Además, Ryan Watkins, cofundador del fondo de cobertura criptográfico Syncracy Capital, sonó en que aquellos que difunden FUD sobre Ethena probablemente solo tengan un trastorno de estrés postraumático severo debido a la UST. Añadió:
“Por supuesto que existen riesgos, como ocurre con cualquier protocolo nuevo, pero si estás buscando un hombre del saco, probablemente tendrás más suerte buscando en otra parte”.