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El Bunzl (Bolsa de Valores de Nueva Zelanda: BNZL) el precio de las acciones ha tenido una fuerte subida, un 30% en los últimos cinco años. El negocio de distribución y subcontratación de la empresa parece haber ido viento en popa desde la irrupción del Covid.
Pero las acciones cayeron después de los resultados del año completo de 2023 el 26 de febrero. Y vimos una caída del 5% en las primeras operaciones, a pesar del aumento de las ganancias.
Crecimiento de dividendos
Los ingresos cayeron un 2% en el año, hasta 11.800 millones de libras esterlinas. Pero el beneficio ajustado antes de impuestos aumentó un 4,4%, y las ganancias por acción (BPA) ajustadas aumentaron un 3,7%. En cuanto a las medidas legales, los aumentos fueron aún mayores.
Bunzl vio cómo su margen operativo aumentó del 7,4% al 8%, estableciendo un nuevo récord. La junta también aumentó el dividendo anual en un 8,9%, a 68,3 peniques por acción. Eso es solo un 2% rentabilidad por dividendo en el cierre anterior.
Pero sí marca 31 años consecutivos de crecimiento de dividendos, lo cual es un historial excelente. Los aumentos progresivos a largo plazo pueden valer mucho más que un gran rendimiento que no se pueda sostener.
Adquisiciones
Una cosa que me llamó la atención fue su declaración: “La deuda neta sobre EBITDA de 1,1 veces proporciona un margen sustancial para adquisiciones y otras opciones de asignación de capital.“.
Llegó el mismo día en que Bunzl también anunció dos nuevas adquisiciones. La empresa compró una participación del 80% en Nisbets en el Reino Unido y también se hizo con Pamark en Finlandia.
Esto puede tener sentido en tiempos en que los precios de las acciones son bajos y las empresas se pueden comprar por menos que en tiempos mejores.
Una relación deuda neta a EBITDA de 1,1 veces suena cómodamente baja. Solo espero que la empresa no presione eso”sustancial“El margen para adquisiciones está demasiado lejos.
Valuación
Califico a Bunzl como uno de esos raros ejemplos de empresas que hacen algo simple y lo hacen bien.
Mi principal temor, sin embargo, es la valoración de las acciones. Sobre una base de EPS ajustada, estos resultados lo sitúan en una precio-beneficio (P/E) ratio de 17,3. Dado que se prevé que las ganancias aumentarán lentamente en los próximos años, no puedo evitar verlo como algo totalmente valorado.
El hecho de que el precio de las acciones de Bunzl cayera la mañana de estos resultados me hace sospechar que el mercado piensa lo mismo.
Las cadenas de suministro, los precios del combustible y las rutas de envío del mundo también están bajo bastante presión en este momento. Y debe existir el riesgo de que todo ello obligue a subir los costes para empresas como Bunzl.
Si la empresa tuviera que pausar sus aumentos de dividendos, creo que podríamos ver caer las acciones.
Veredicto
Aún así, a pesar de estos temores, creo que Bunzl tiene rasgos defensivos en un negocio tan esencial. La empresa opera de empresa a empresa y no vende a consumidores finales. Y creo que eso también le da un poco más de seguridad.
Cuando miro acciones como Unilever, veo valoraciones similares. Quizás estos sean realmente los “maravillosas empresas a precios justos“ese inversionista multimillonario Warren Buffett le gusta mucho.
En definitiva, definitivamente consideraría comprar Bunzl para obtener ingresos pasivos a largo plazo.
