Fuente de la imagen: Rolls-Royce Holdings plc
El Rolls Royce (LSE:RR) el precio de las acciones ha subido un 179% en los últimos 12 meses. Pero a medida que las horas de vuelo de los motores se recuperan hasta acercarse a sus niveles previos a la pandemia, podría parecer que la recuperación ha terminado.
Creo que eso es un error. En mi opinión, todavía hay otros catalizadores que pueden impulsar la rentabilidad de la empresa y ayudar a que las acciones suban, incluso desde este punto.
Hoja de balance
La primera área clara de mejora que veo para el negocio es su hoja de balance. Rolls-Royce tiene poco menos de £6 mil millones en deuda total, frente a £3,5 mil millones en 2018.
Deuda total de Rolls-Royce
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Gran parte de esto se debe a la pandemia, donde la empresa tuvo que pedir prestado efectivo para seguir funcionando. Pero incluso con los viajes aéreos casi totalmente recuperados, los efectos siguen pesando sobre los márgenes de ganancias de la compañía.
Rolls-Royce sigue pagando más del doble de intereses que antes de Covid, como resultado de una deuda mucho mayor.
Gastos por intereses de Rolls-Royce
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En mi opinión, este sigue siendo el mayor riesgo de la acción. Es posible que la demanda se haya recuperado de la pandemia, pero el balance de la empresa no.
Cobertura de interés
Sin embargo, hay señales claras de que Rolls-Royce está en el camino de la recuperación. Esto se puede ver en el índice de cobertura de intereses, que mide los ingresos operativos de la empresa frente a sus gastos por intereses.
Esta cifra cayó por debajo de cero cuando la empresa no generaba beneficios en los años de Covid. Pero ha empezado a mejorar y ha llegado a 2,87, lo que implica que la empresa puede cubrir sus obligaciones por intereses.
Cobertura de intereses de Rolls-Royce
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Sin embargo, lo más importante es que aún queda camino por recorrer. Un índice de cobertura de intereses de 2,87 implica que el 34% de los ingresos operativos se destina a intereses, frente al 3,97 (que implica el 25%) en 2017.
Reducir los niveles de deuda de la empresa debería permitirle conservar una mayor parte del efectivo que genera, en lugar de utilizarlo para realizar pagos de intereses. Y esto debería ser positivo para la rentabilidad general.
Recuento de acciones
Otro área en la que Rolls-Royce no se ha recuperado completamente es el número de acciones. Esto aumentó de 5.330 millones a 8.350 millones.
Acciones de Rolls-Royce en circulación
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En igualdad de condiciones, esto reduce las ganancias por acción. Hay una gran diferencia entre tener que dividir las ganancias entre 5.330 millones de acciones y 8.350 millones.
Si la empresa puede utilizar su excedente de efectivo para volver a bajar la cuenta de acciones sin embargo, las ganancias por acción podrían recibir un impulso. En mi opinión, ésta es claramente un área en la que las cosas pueden mejorar para los accionistas.
Un precio de las acciones en aumento podría hacer que esto sea un desafío mayor. Pero la cuestión es que la empresa tiene un camino claro hacia un mayor crecimiento de las ganancias por acción.
Mayor precio de las acciones
Las acciones de Rolls-Royce cotizan actualmente a una relación precio-beneficio (P/E) de alrededor de 15. En mi opinión, eso es particularmente alto, dado el claro margen de crecimiento de las ganancias que creo que tiene la empresa.
A medida que la empresa reduce su deuda, esperaría que los pagos de intereses disminuyeran, lo que provocaría un aumento de las ganancias. A partir de ahí, las recompras de acciones podrían reducir el número de acciones en circulación.
El precio de las acciones de Rolls-Royce ha experimentado un gran repunte durante el último año. Pero una mirada retrospectiva a la historia de la empresa me indica que le queda un largo camino por recorrer.
